निवेश

कंपनी का मूल्य कैसे खोजें

इस कड़ी में उद्योग फोकस: टेक , व्यवसायों को महत्व देने और कंपनी के मूल्यांकन को देखने के विभिन्न तरीकों पर चर्चा करने के लिए मोटले विश्लेषक ब्रायन फेरोल्डी के साथ डायलन लुईस शामिल हुए। वे सुरक्षा के मार्जिन के साथ निवेश करने के बारे में भी बात करते हैं, जहां आपके अगले निवेश के लिए ताजा स्टॉक विचार प्राप्त करें, और भी बहुत कुछ।

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यह वीडियो 21 अगस्त, 2020 को रिकॉर्ड किया गया था।





डायलन लुईस: यह शुक्रवार, 21 अगस्त है, और हम वैल्यूएशन तकनीकों, कुल पता योग्य बाजार, जहां निवेश के विचार प्राप्त करें और बहुत कुछ के बारे में बात कर रहे हैं। मैं आपका मेजबान डायलन लुईस हूं, और मैं Fool.com के दोषपूर्ण ढांचे के उन्मादी संस्थापक, ब्रायन फेरोल्डी से जुड़ा हूं। मुझे उस अंतिम नाम, ब्रायन में अनुप्रास के प्रमुख अधिकार पसंद हैं; जो वास्तव में आपको अच्छी तरह से संकेत देता है। [हंसते हैं]

ब्रायन फेरोल्डी: मैं एक फ्री फायरिंग फाउंडर करने के बारे में सोच रहा था, लेकिन आपने हमेशा की तरह बहुत अच्छा काम किया।



लुईस: मैं इस बिंदु पर आश्वस्त हूं कि आप वास्तव में ऐसा सिर्फ मुझे परेशान करने के लिए करते हैं, किसी और चीज से ज्यादा।

फेरोल्डी: यह 100% अजीब तर्क है। डायलन, आप इतने अच्छे मेजबान हैं कि इसने आपको अभी तक परेशान नहीं किया है, इसलिए मुझे और अधिक प्रयास करने की आवश्यकता है, जाहिरा तौर पर।

लुईस: खैर, मुझे यह पसंद है, क्योंकि मुझे लगता है कि अगर मैं परिचय के माध्यम से प्राप्त कर सकता हूं तो इसका मतलब है कि मैं शो की रूपरेखा में जो कुछ भी लिखता हूं, उसके साथ परिचय से बदतर कुछ भी गड़बड़ नहीं कर सकता, कुछ भी जटिल नहीं होगा, है ना?



आप हमारे फ्रेमवर्क पर्सन हैं, फ्रेमवर्क पर्सन के हमारे उन्मादी संस्थापक हैं, लेकिन इस शो के लिए मैं आपको @BrianFeroldi कहने जा रहा हूं, क्योंकि हमें इससे सवाल मिल रहे हैं ट्विटर अनुयायियों, और विशेष रूप से, वे लोग जो ट्विटर पर आपका अनुसरण करते हैं। और जो लोग पहले से नहीं करते हैं, उनके लिए मैं अत्यधिक अनुशंसा करता हूं कि ब्रायन का अनुसरण करें, यह वास्तव में भयानक निवेश का खजाना है, ट्विटर पर व्यक्तिगत वित्त जानकारी। लेकिन आपने कहा कि हम एक शो के लिए कुछ विषयों की तलाश कर रहे थे। हमारे पास कुछ विषय हैं, हमारे कुछ बेहतरीन श्रोताओं और आपके ट्विटर फॉलोअर्स को धन्यवाद।

इसलिए, हम कुछ अलग तरीकों से चलने जा रहे हैं जिससे आप व्यवसाय को महत्व दे सकते हैं और एक कंपनी के मूल्यांकन को देख सकते हैं, हम सुरक्षा के मार्जिन के बारे में थोड़ी बात करने जा रहे हैं, और फिर हम भी होने जा रहे हैं स्टॉक आइडिया कहां से लाएं, इस बारे में बात कर रहे हैं, लेकिन हम चीजों को बंद करने जा रहे हैं, ब्रायन, राउल के एक प्रश्न के साथ, मुझे आशा है कि मैं यह सही कह रहा हूं, जिसने हमसे कुछ सरल मूल्यांकन तकनीकों और जोखिम प्रबंधन के बारे में पूछा, एक मार्जिन बनाकर निवेश के साथ सुरक्षा की। आइए पहले आशुलिपि मूल्यांकन तकनीकों के बारे में थोड़ी बात करते हैं।

फेरोल्डी: हां। इसलिए, मोटे तौर पर बोलना, मूल्यांकन अविश्वसनीय रूप से महत्वपूर्ण है। यह निश्चित रूप से निवेश का एक बड़ा हिस्सा है, और निवेशकों का एक पूरा सबसेट है जिसे मूल्य निवेशक कहा जाता है। और वे सबसे पहले शुरुआत करते हैं कि व्यवसाय का मूल्यांकन क्या है? यह उनका पहला मेट्रिक है। और यह जानना जरूरी है।

जब लोग मूल्यांकन सुनते हैं, तो सबसे आम मीट्रिक जिसके बारे में वे सोचते हैं, वह है मूल्य-से-आय अनुपात। और मूल्य-से-आय अनुपात की गणना की जाती है, यह स्टॉक के एक शेयर की कीमत को उसी स्टॉक की प्रति शेयर आय से विभाजित किया जाता है। और उन दो नंबरों के बीच का अनुपात आपको मोटा-मोटा अंदाज़ा देता है कि कोई कंपनी महंगी है या सस्ती है या नहीं। मूल्य-से-आय अनुपात सहित किसी भी मूल्यांकन मीट्रिक में बहुत सारी खामियां हैं, लेकिन यह डायलन के साथ शुरू करने के लिए उतना ही अच्छा है।

लुईस: हां। और आप इसकी गणना दो में से एक तरीके से कर सकते हैं। आप मूल रूप से, समग्र मार्केट कैप और शुद्ध आय को देख सकते हैं या आप प्रति शेयर के आधार पर चीजें कर सकते हैं और इसे इस तरह से देख सकते हैं। प्रति शेयर आय और एक शेयर की कीमत। एक ही जगह पर दो अलग-अलग रास्ते, क्योंकि आप एक ही चीज़ से, किसी भी तरह से, किसी भी तरह से विभाजित कर रहे हैं।

मुझे लगता है कि शायद यही वह है जो लोग सबसे अधिक बार देखते हैं, लेकिन निश्चित रूप से, आपको उस ई की आवश्यकता है, पी/ई अनुपात के लिए [हंसते हुए] वास्तव में कोई मतलब है, अन्यथा आप एक अनंत चिह्न के साथ हवा में जा रहे हैं ; और यदि आप शून्य से भाग दे रहे हैं तो यह विशेष रूप से सहायक नहीं है। इसलिए, हमारे पास एक अच्छा सा शॉर्टहैंड के रूप में मूल्य-से-बिक्री अनुपात भी है। और आप इसे लाभहीन कंपनियों के साथ देखते हैं, आप इसे हमारे अंतरिक्ष में भी देखते हैं, ब्रायन, सॉफ़्टवेयर-ए-ए-सर्विस खिलाड़ियों के साथ।

फेरोल्डी: हां। जिन कंपनियों के बारे में हम सबसे अधिक बात करते हैं, वे स्पष्ट रूप से उच्च विकास वाली हैं, वे विघटनकारी हैं, वे अनुसरण करने में सबसे मज़ेदार हैं, वे वास्तव में उद्योग को हिला रही हैं। और उनमें से कई जानबूझकर मुनाफे के लिए खुद को अनुकूलित करने के एवज में आक्रामक तरीके से फिर से निवेश करना चुनते हैं। इसलिए, यह बहुत सारे लोगों को यात्रा करता है, क्योंकि जैसा कि आपने बताया, यदि आप मूल्य-से-आय अनुपात की तलाश कर रहे हैं, तो कई बार यह इन व्यवसायों पर मौजूद नहीं होता है क्योंकि अभी तक कोई कमाई नहीं हुई है। इसका मतलब यह नहीं है कि आप उन्हें महत्व नहीं दे सकते, यह बस इसे थोड़ा कठिन बना देता है और आपको कुछ धारणाएँ बनाने के लिए और अधिक इच्छुक होना चाहिए, जो कि बहुत से लोग करने को तैयार नहीं हैं और यह समझ में आता है।

लुईस: मुझे लगता है कि उन लोगों के लिए महत्वपूर्ण चीजों में से एक है जो अभी शुरू हो रहे हैं और जो वास्तव में पहली बार इस प्रकार की संख्याओं को देखना शुरू कर रहे हैं, मुझे याद है कि मैं एक शुरुआती निवेशक के रूप में वहां था और कह रहा था, ठीक है, ठीक है, बाजार पी/ई है, आप जानते हैं, हम 20 के दशक के मध्य में कहीं कहेंगे, क्योंकि यह पिछले कुछ वर्षों में कहां रहा है, यह स्टॉक 45X आय पर कारोबार कर रहा है, यह इतना महंगा है। और आप पसंद कर रहे हैं, ठीक है, मैं इन शेयरों के लिए बाजार प्रीमियम से इतना अधिक भुगतान क्यों करूंगा?

अक्सर जब आप इन्हें अकेले देख रहे होते हैं, तो आपको कंपनी के विकास और जो दिखता है, उस पर भी ध्यान देने की आवश्यकता होती है। पीईजी अनुपात [मूल्य/आय से वृद्धि अनुपात] है जो आपको ऐसा करने में मदद करता है, लेकिन मूल्यांकन एक सटीक विज्ञान है। मुझे लगता है कि यदि आप ऐसे व्यवसाय देख रहे हैं जिनका बाजार के सापेक्ष 'उच्च मूल्य-से-आय अनुपात' है या शायद उनके साथियों के सापेक्ष भी, या यदि आप मूल्य-से-बिक्री का उपयोग करने के लिए मजबूर हैं, क्योंकि वहाँ नहीं हैं कमाई, यह कहना बहुत मददगार है, ठीक है, ठीक है, वे लाभदायक नहीं हैं, वे बढ़ने के लिए टॉपलाइन पर क्या कर रहे हैं, क्या इसका कोई मतलब है? क्या मैं किसी ऐसे व्यवसाय के लिए 40X बिक्री का भुगतान करने को तैयार हूं जो साल-दर-साल 40% बढ़ रहा है? शायद। क्या मैं एक ऐसे व्यवसाय के लिए [हंसते हुए] 40X बिक्री का भुगतान करने को तैयार हूं जो साल-दर-साल 5% बढ़ रहा है? शायद नहीं।

फेरोल्डी: जैसा कि आपने अभी बताया, ऐसे कई कारक हैं जिन्हें आपको चर्चा में शामिल करने की आवश्यकता है, जब आप मूल्य-से-आय अनुपात के बारे में बात कर रहे हैं। उनमें से एक जो मुझे लगता है कि बहुत सारे नए निवेशकों द्वारा अनदेखा किया जाता है, बस पूछ रहा है, क्या यह कंपनी मुनाफे के लिए अनुकूलित है? इतनी सारी कंपनियां लाभ के लिए अनुकूलित नहीं हैं, इसलिए यदि उनके पास कुछ है, तो उन्हें कृत्रिम रूप से कम रखा जा रहा है। की ओर देखें वीरांगना , पिछले 15 वर्षों में किसी भी समय, जेफ बेजोस ने जानबूझकर हर उस डॉलर का पुनर्निवेश किया जो वह व्यवसाय, अधिक डेटा केंद्रों, अधिक गोदामों, अधिक विक्रेताओं, अधिक सेवाओं में वापस कर सकता था। और अगर आप मूल रूप से पिछले 15 वर्षों में किसी भी समय कंपनी के मूल्य-से-आय अनुपात को देखते हैं, तो आपका टेकअवे हास्यास्पद होगा! यह व्यवसाय अभी भी अधिक मूल्यवान है, मैं कैसे संभवतः निवेश कर सकता हूँ? और जवाब है, [हंसते हुए] आप गलत मीट्रिक देख रहे हैं, आपको मूल्य-से-आय अनुपात के आधार पर अमेज़ॅन जैसी कंपनी का न्याय नहीं करना चाहिए, जब तक कि वे पी / ई अनुपात के लिए अनुकूलित न हों।

डायलन, मैं अभी आपको एक और उदाहरण दूंगा। Autodesk , एक कंपनी जो मुझे बहुत पसंद है, हमने पहले शो में उन पर एक गहरा गोता लगाया है, जब मैं Yahoo! वित्त अभी, मैं देख रहा हूं कि Autodesk का मूल्य-से-आय अनुपात 177 है। यदि आपके पास यही सारी जानकारी है, तो आपका टेकअवे हास्यास्पद होगा! जैसे, यह कंपनी हास्यास्पद रूप से महंगी है, मैं इसे कैसे खरीद सकता हूं? यह जानना महत्वपूर्ण है कि जब आप अधिकांश वेबसाइटों को देखते हैं, जैसे Yahoo! वित्त या यहां तक ​​​​कि स्क्रीनर्स, अधिकांश मूल्य-से-आय अनुपात जो आप देखते हैं, वे पीछे की ओर देख रहे हैं, वे मूल्य-से-आय अनुपात से पीछे हैं। मुझे यह भी लगता है कि यह देखने में मददगार है कि फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग रेशियो क्या है, जो स्टॉक की कीमत लेता है और यह इसे अगले 12 महीनों में या अगले साल के दौरान होने वाली कमाई से विभाजित करता है। यदि आप Autodesk के साथ ऐसा करते हैं, तो आप देखते हैं कि Autodesk का पिछला P/E अनुपात 177 है, लेकिन इसका आगे P/E अनुपात 65 है। यह बहुत अधिक स्वादिष्ट संख्या है।

दूसरी बात जो पी/ई अनुपात के साथ ध्यान में रखना महत्वपूर्ण है, वह यह है कि, अधिक बार नहीं, इसका उपयोग कर रहा है जम्भाई लेना संख्याएं। और, डायलन, हमने हर समय देखा है, जब आप विशेष रूप से तकनीकी शेयरों के बारे में बात कर रहे हैं, तो जीएएपी और गैर-जीएएपी के बीच बहुत बड़ा अंतर हो सकता है। इसलिए, जब आप मूल्यांकन के लिए पूरी तरह से पी/ई अनुपात पर भरोसा कर रहे हों, तो यह ध्यान में रखने वाली एक और बात है।

लुईस: हां। और जीएएपी, गैर-जीएएपी कीड़े का एक कैन है, है ना? कुछ लोग ऐसे हैं जो वास्तव में इस तरह से पसंद नहीं करते हैं कि इनमें से बहुत से गैर-लाभकारी व्यवसाय अपने व्यवसाय को उजागर करने के लिए गैर-जीएएपी नंबरों का उपयोग करते हैं, और प्रतीत होता है कि वे उससे कहीं अधिक मजबूत हैं। वास्तविकता, और मुझे लगता है कि हम समय और समय पर वापस आ रहे हैं, और जैसा कि हम यहां मूल्यांकन के बारे में बात करना जारी रखेंगे, व्यवसाय को समझना और उस व्यवसाय को समझने के लिए कुछ हद तक अनुरूप दिखने का उपयोग करना महत्वपूर्ण है। और इसलिए, इसका एक उदाहरण भी, मूल्यांकन उद्देश्यों के लिए, मूल्य-से-पुस्तक है। यह कुछ ऐसा है जहां यह बहुत उपयोगी है, यदि आप बैंकों को देख रहे हैं, तो मूल्य-से-पुस्तक दृष्टिकोण का उपयोग करना। एक व्यक्ति के रूप में जो बैंकों को देखने में बहुत समय नहीं लगाता है, यह वास्तव में [हंसते हुए] ऐसा कुछ नहीं है जिसे मैं अपने टूलबॉक्स में अक्सर डालता हूं, और मैं अन्य मुख्य मूल्यांकन तकनीकों की तुलना में इससे कम परिचित हूं। . लेकिन अगर मैं एक बैंक का मूल्यांकन कर रहा था जो कि मेट्रिक्स पर जाने में से एक होगा, तो मैं कुछ अन्य चीजों के लिए इतना महत्वपूर्ण नहीं हूं जो हमारे तकनीकी व्हीलहाउस में अधिक हैं।

फेरोल्डी: बिल्कुल सही, डायलन। बीमाकर्ता एक अन्य उद्योग हैं जहां मूल्य-से-पुस्तक उपयोग करने के लिए एक अच्छा मीट्रिक है। और आप जैसी कंपनियों पर मूल्य-से-पुस्तक का उपयोग कर सकते हैं बर्कशायर हैथवे , जे। पी. मौरगन , सिटीग्रुप , आदि, वे मीट्रिक उन उद्योगों में सार्थक हैं। यदि आप मूल्य-से-पुस्तक का उपयोग करने का प्रयास करते हैं Shopify , यह काम नहीं करता है, आपको कुछ हास्यास्पद संख्या मिलने वाली है और आप कभी भी निवेश नहीं करेंगे। इसलिए, यह महत्वपूर्ण है - मुझे लगता है कि आपके निपटान में मूल्यांकन मेट्रिक्स की एक श्रृंखला होना उपयोगी है, उन्हें समझें। और जब आप किसी दी गई कंपनी के मूल्यांकन का आकलन करने की कोशिश कर रहे हों, तो उसे और विभिन्न संख्याओं के एक समूह को देखें।

एक और मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह अनुपात है। तो, मुक्त नकदी प्रवाह परिचालन से नकदी प्रवाह घटा पूंजीगत व्यय है। कुछ व्यवसाय, जैसे कि सॉफ़्टवेयर-ए-ए-सर्विस व्यवसाय, वास्तव में कमाई उत्पन्न करने से पहले अच्छी तरह से मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न कर रहे हैं। तो, आप कम से कम मूल्य-से-मुक्त नकदी प्रवाह को देख सकते हैं, जो कि मूल्य-से-आय अनुपात दिखाने से पहले दिखाई देगा।

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इसलिए, हमेशा कोशिश करें और मीट्रिक की एक श्रृंखला का उपयोग करें, बस अगर किसी कारण से कृत्रिम रूप से फुलाया जाता है।

लुईस: मुझे पसंद है कि आप कुछ अलग-अलग टूल और कुछ अलग-अलग मेट्रिक्स का उपयोग करने के बारे में क्या कह रहे हैं जो कुछ समझ में आता है। क्योंकि, मुझे लगता है, जब लोग मूल्यांकन के बारे में सोचते हैं, तो मैं कॉलेज में अपने जूनियर सोफोरोर वर्ष के बारे में सोच सकता हूं, और कुछ वित्त कक्षाएं ले सकता हूं जिन्होंने डीसीएफ [डिस्काउंटेड कैश फ्लो] किया था और आपने चीजों को मॉडलिंग किया था। और आपके पास यह विचार है कि आप कुछ सटीक संख्या पर काम कर रहे हैं और आप ये सभी इनपुट प्रदान कर रहे हैं और अंत में यह पता चलता है कि कंपनी वास्तव में क्या लायक है, जो आप तय कर रहे हैं उसके आधार पर आंतरिक मूल्य इनपुट के रूप में प्रासंगिक है। और दुर्भाग्य से, यह इस पूरे विषय को वास्तव में दुर्गम बना देता है। और मुझे लगता है कि इसमें ऐसे लोग भी हैं, जो गलत तरीके से सटीकता पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं और जो वे देख रहे हैं उसकी दिशात्मक सटीकता पर कम ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।

फेरोल्डी: हां। और उन लोगों के लिए जो डीसीएफ नहीं जानते हैं, उनका मतलब डिस्काउंटेड कैश फ्लो कैलकुलेटर है। विचार यह है कि किसी दिए गए व्यवसाय का मूल्य आज भविष्य के सभी नकदी प्रवाहों का योग है जो किसी दर पर छूट देता है। उदाहरण के लिए, यदि आपको लगता है कि कोई कंपनी अगले वर्ष 0/शेयर अर्जित करने जा रही है और आपकी छूट दर 10% है, तो आप अपेक्षित नकदी प्रवाह में उस 0 के लिए आज केवल का भुगतान करने को तैयार होंगे। आपकी बात के लिए, डायलन, मुझे लगता है कि यह बिल्कुल सही है। डिस्काउंटेड कैश फ्लो कैलकुलेटर इतने सटीक होते हैं कि आप आसानी से गलत जवाब पाने के लिए खुद को ठग सकते हैं। इसलिए, मैं व्यक्तिगत रूप से रियायती नकदी प्रवाह मेट्रिक्स का उपयोग नहीं करता, लेकिन वे कुछ मामलों में कुछ व्यवसायों के लिए समझ में आ सकते हैं।

लुईस: मुझे लगता है कि अभ्यास आउटपुट से लगभग अधिक महत्वपूर्ण है। मैं आज हमारे कुछ विश्लेषकों को डीसीएफ के विचार के इर्द-गिर्द घूमते हुए सुन रहा था। और मुझे लगता है कि यह मारिया गैलाघर ने कहा था, आप जानते हैं, उस नंबर को खोजने और खोजने की प्रक्रिया, आप बहुत सारे इनपुट को चुनौती देना शुरू करने जा रहे हैं और आप यह सोचना शुरू करने जा रहे हैं कि यथार्थवादी विकास कैसा दिखता है, क्या यथार्थवादी उनके कुल पता योग्य बाजार का तत्व वे देख सकते हैं। और उन प्रश्नों को पूछना दो दशमलव शेयर मूल्य संख्या प्राप्त करने से कहीं अधिक शिक्षाप्रद है। [हंसते हैं] क्योंकि व्यवसाय की दीर्घकालिक सफलता के लिए वे चीजें बहुत अधिक महत्वपूर्ण हैं और व्यक्तिगत मूल्य लक्ष्य वास्तव में यह सब उपयोगी नहीं है।

फेरोल्डी: मुझे लगता है कि मारिया बिल्कुल सही है। मैं कहूंगा कि इस प्रक्रिया से गुजरना और यह देखना महत्वपूर्ण है कि डीसीएफ के आधार पर उस निवेश के लिए 'वर्क आउट' करने के लिए क्या धारणाएं बनाई जानी चाहिए। यही कारण है कि मैं ढांचे का उपयोग करता हूं। मुझे नहीं लगता कि मेरे ढांचे द्वारा बताई गई सटीक संख्या मूल्यवान है, लेकिन मुझे लगता है कि प्रक्रिया से गुजरना और हर चीज के बारे में सोचना मूल्यवान है। एक और चीज जो मैं यहां फेंक दूंगा, डायलन, कुछ व्यवसायों को दूसरों की तुलना में मूल्य देना आसान होता है। और व्यवसायों के कुछ उपसमुच्चय हैं जिनका मूल्य निर्धारण करना असंभव है, बस असंभव है। टेस्ला मेरी राय में, मूल्य देना असंभव है। ज़ूम वीडियो , मुक्त बाजार , क्राउडस्ट्राइक , ये कंपनियां इतनी तेज़ी से बढ़ रही हैं और अपने उद्योगों में इतनी प्रभावशाली हैं कि आज उन पर मूल्यांकन मीट्रिक लगाना लगभग असंभव है।

इसलिए, कुछ कंपनियां, उनकी विकास क्षमता इतनी बड़ी है और उनमें इतनी अधिक वैकल्पिकता है कि आप मूल्यांकन का उपयोग नहीं कर सकते हैं, आपको बस [हंसते हुए] खरीदना होगा और यदि आप उनमें रुचि रखते हैं तो विश्वास की छलांग लगानी होगी।

लुईस: हां। मुझे लगता है कि किसी व्यवसाय में जितनी अधिक वैकल्पिकता होगी, उसका मूल्य उतना ही कठिन होगा, क्योंकि आप अगले पांच से 10 वर्षों में उस व्यवसाय के सामने परिणामों की सीमा को जरूरी नहीं देख सकते हैं, और संभावना है कि बाजार कर सकता है। टी, या तो। और यहीं पर आप उन स्थितियों में पहुंच जाते हैं जहां एक 'महंगा स्टॉक' वास्तव में ऐतिहासिक आधार पर सस्ता होता है, जब आप देखते हैं, तो आप जानते हैं, भविष्य में पांच साल और वह कंपनी दोगुनी या तिगुनी हो गई है, क्योंकि उनके पास ये सभी बाजार हैं कि व्यापक शेयर बाजार, वॉल स्ट्रीट, को काफी उम्मीद नहीं थी, उस तरह से काफी मूल्य नहीं था जैसा कि उन्हें शायद होना चाहिए था।

फेरोल्डी: और 2010 के अमेज़ॅन, अमेज़ॅन पर वापस सोचें, 2010 में अमेज़ॅन वेब सेवाओं का रियायती नकदी प्रवाह मूल्य क्या था? आप शायद एक संख्या के साथ नहीं आ सकते थे, यह असीम था, 10 साल बाद आज अमेज़न वेब सेवाओं का क्या मूल्य है? सैकड़ों अरबों डॉलर। इसलिए, यह एक बड़े तरीके से है, हम उन कंपनियों की तलाश करते हैं जिनके पास वैकल्पिकता है, नए उत्पादों और नई सेवाओं को लॉन्च करने की क्षमता है, क्योंकि अगर कोई कंपनी सफलतापूर्वक ऐसा कर सकती है, तो यह बहुत सारे मूल्य बना सकती है जो आप नहीं देख सकते हैं जब आप पहले अपनी खरीदारी करें।

लुईस: एक और चीज जो मुझे लगता है कि आप एक मजेदार छोटे मूल्यांकन अभ्यास के रूप में कर सकते हैं, और यह डीसीएफ के साथ हम जिस चीज के बारे में बात कर रहे हैं उसमें थोड़ा और संबंध है, इनपुट के विचार के साथ और अधिक महत्वपूर्ण और सिर्फ समझ मुख्य चीजें जो एक व्यवसाय को आगे बढ़ाती हैं। उस व्यवसाय के लिए कौन से ड्राइव मूल्य के मूल तत्वों को देखते हैं, और फिर इसे मार्केट कैप को संदर्भ में रखने के तरीके के रूप में उपयोग करते हैं। इसका एक आसान उदाहरण सोशल मीडिया कंपनियां होंगी। इसलिए, उनके लिए, उपयोगकर्ता सबसे महत्वपूर्ण चीज हैं, क्योंकि अंततः उपयोगकर्ता उत्पाद हैं, वे उन उपयोगकर्ताओं तक पहुंच बेच रहे हैं, विज्ञापनदाताओं को, जो अपने उत्पादों को बढ़ावा देने में सक्षम होना चाहते हैं।

और, इस तरह, एक कंपनी के साथ जल्दी से चलना। इसलिए, Pinterest बिलियन का मार्केट कैप है, 400 मिलियन से अधिक मासिक सक्रिय उपयोगकर्ता, आप कह सकते हैं कि उनका मूल्य लगभग /उपयोगकर्ता है, और यह उनके व्यवसाय को देखने का एक तरीका होगा। आप इसे प्रत्येक उपयोगकर्ता के लिए मूल्य और राजस्व में उत्पन्न करने में सक्षम हैं और यह देखना शुरू कर सकते हैं कि क्या यह मूल्यांकन समझ में आता है, या ट्विटर जैसी कंपनी के संदर्भ में, उनके साथियों में से एक, मार्केट कैप के साथ। बिलियन और कहीं-कहीं 350 मिलियन उपयोगकर्ताओं के पड़ोस में। उन्होंने अपनी रिपोर्टिंग आवश्यकताओं को बदल दिया है और हमें उतनी बार मासिक सक्रियता नहीं देते हैं। तो, हम कहेंगे कि यह लगभग /उपयोगकर्ता है। Pinterest उपयोगकर्ताओं को उसी तरह से महत्व नहीं दिया जा रहा है जैसे कि ट्विटर उपयोगकर्ता हैं, संभवतः [हंसते हुए] ब्रायन फेरोल्डी और Pinterest के लिए एक और बुल केस, लेकिन इस कंपनी को देखने का एक महत्वपूर्ण तरीका है, समझें कि क्या मूल्य है और इसे समझना शुरू करें।

फेरोल्डी: मुझे लगता है कि यह एक महान मीट्रिक है जिसे आपने अभी वहां रखा है, और मुद्दा यह है कि मूल्यांकन एक कला है, यह विज्ञान की तुलना में कहीं अधिक कला है। और जब मैंने पहली बार निवेश करना शुरू किया और वास्तव में द फ़ूल में आया, तो मूल्यांकन प्राथमिक चीजों में से एक था जिसे मैंने देखा, वह प्राथमिक लेंसों में से एक था जिसे मैंने चीजों के माध्यम से देखा। मैंने जितना अधिक समय तक निवेश किया है और जितना अधिक मैंने डेविड गार्डनर के विजेताओं का अध्ययन किया है, वे जीतने की शैली जारी रखते हैं, कम मूल्य मैं व्यक्तिगत रूप से मूल्यांकन पर रखता हूं।

द फ़ूल में मेरे पसंदीदा निवेशकों में से एक, ब्रायन स्टॉफ़ेल, इसे बिल्कुल भी नहीं देखता है। वह सिर्फ इतना कहता है, अगर यह व्यवसाय मेरे सभी बॉक्स चेक करता है, तो मैं खरीद रहा हूं; अगर ऐसा नहीं होता है, तो मैं नहीं हूं। और यह एक ढांचा है जो काम करता है।

लुईस: हां। और मुझे लगता है, यह शायद मेरे लिए स्थानांतरित हो गया है, जहां यह पहली चीजों में से एक था, अब तक, यह शायद आखिरी चीजों में से एक है जिसे मैं देखता हूं। और यह बहुत कम ही मुझे किसी चीज से पूरी तरह से बाहर रखेगा, लेकिन यह जो कर सकता है वह उस स्थिति को सूचित करता है जिससे मैं शुरुआत करता हूं। तो, एक बहुत ही समृद्ध मूल्यवान व्यवसाय कुछ ऐसा हो सकता है जहां मैं पसंद करता हूं, आप जानते हैं, मैं शायद अधिक स्थापित कंपनियों के लिए अपने कुछ अन्य पदों की तुलना में थोड़ा छोटा [हंसते हुए] शुरू कर सकता हूं।

फेरोल्डी: हाँ, मुझे लगता है कि ठीक इसी तरह आपको इसे देखना चाहिए। यदि आप किसी व्यवसाय के बारे में सब कुछ पसंद करते हैं, मूल्यांकन को छोड़कर, इसका एक छोटा सा हिस्सा लेने में कोई बुराई नहीं है।

लुईस: मुझे लगता है कि इससे संबंधित, हम राउल के प्रश्न के दूसरे भाग को छू सकते हैं। और यह निवेश के साथ सुरक्षा का एक मार्जिन बना रहा है। और यह, एक तरह से, उसी विचार में आता है, आप जानते हैं, मूल्यांकन वह है जो आपको लगता है कि एक व्यवसाय वास्तव में लायक है, और बाजार इस समय इसके शेयरों के लिए भुगतान करने को तैयार है, जिससे खुद को कुछ आराम मिलता है। और यह थोड़ा अजीब विषय है, लेकिन मुझे लगता है कि हम इसे न्याय कर सकते हैं, ब्रायन।

फेरोल्डी: हां। यह एक अवधारणा है जिसे वारेन बफेट द्वारा लोकप्रिय बनाया गया था और यह हर जगह मूल्य निवेशकों का मंत्र है। विचार यह है कि आप अपने स्वयं के स्वतंत्र मूल्यांकन के साथ आते हैं कि किसी भी कंपनी की कीमत क्या है और फिर आप केवल उस कंपनी को खरीदते हैं जब वह उचित मूल्य के मुकाबले पर्याप्त छूट पर कारोबार करती है। जिस संख्या को मैंने हमेशा इधर-उधर फेंकते हुए सुना है, आप जानते हैं, अगर आपको लगता है कि आज कुछ $ 1 के लायक है, तो आप उस $ 1 के लिए $ 0.80 से अधिक का भुगतान नहीं करना चाहते हैं, और $ 0.20 के अंतर के बीच जो इसके लायक है और जो आप भुगतान कर रहे हैं, यह आपकी सुरक्षा का मार्जिन है। इससे चीजों के सही होने की आवश्यकता होती है या ऐसा होता है, अगर कुछ गलत हो जाता है, तो आपको इतना नुकसान नहीं होता है। और यह एक अवधारणा है जो सतह पर बहुत मायने रखती है।

और बफेट ने उस रणनीति को अपने पूरे करियर में बड़ी सफलता के साथ लागू किया है, जैसे कंपनियों को खरीदना कोको कोला तथा अमेरिकन एक्सप्रेस जब उन्होंने उचित मूल्य के मुकाबले भारी छूट पर कारोबार किया।

लुईस: मुझे लगता है कि समस्या यह है कि आपको उस आंतरिक मूल्य के लिए एक संख्या के साथ आने में सक्षम होना चाहिए जो समझ में आता है। और यह निश्चित रूप से बहुत सारे नए निवेशकों के दायरे से बाहर है, लेकिन हम पहले के बारे में बात कर रहे थे, मेरा मतलब है, वे डीसीएफ उतने ही अच्छे हैं जितना आप उनमें डालते हैं। और आप जानते हैं, यह आपको किसी व्यवसाय के वास्तव में दिखने की सबसे सटीक तस्वीर की तुलना में सटीकता का भ्रम अधिक देता है।

फेरोल्डी: हां। और मुझे लगता है कि आप इसे कुछ कंपनियों पर कर सकते हैं। जैसे, जितना बड़ा, उतना ही परिपक्व, जितना अधिक अनुमान लगाया जा सकता है, उतनी ही अधिक संभावना है कि आप किसी कंपनी को सफलतापूर्वक महत्व दे सकते हैं और फिर उस पर छूट पर खरीद सकते हैं। तो, एक कंपनी, जैसे, एक उपयोगिता या एक कचरा ढोने वाला या एक पेय निर्माता जैसे कोक या [ पेप्सिको ], उन कंपनियों के पास आम तौर पर बहुत से तकनीकी शेयरों की तुलना में कहीं अधिक अनुमानित राजस्व धाराएं और लाभ और व्यवसाय हैं, जिनके बारे में हम बात करते हैं।

तो, मुझे लगता है कि आप अभी भी उस तरह के व्यवसायों के लिए उस ढांचे को लागू कर सकते हैं, लेकिन जब स्टॉक हमेशा उच्च स्तर पर होता है, लड़का! क्या विचारों को खोजना मुश्किल है। [हंसते हैं]

लुईस: मुझे लगता है कि सुरक्षा के मार्जिन के तत्व हैं, सोचने का तरीका, जो शायद अन्य निवेश विचारों पर लागू होते हैं, और उन्हें लगभग उतना ही कठोर होने की आवश्यकता नहीं है, जितना आप जानते हैं, एक स्प्रेडशीट के साथ लंबे समय तक निवेशक, हम जिस कीमत लक्ष्य के बारे में बात कर रहे थे, उस तक पहुंचना। मुझे लगता है कि एक तकिया रखने और आप जो खरीद रहे हैं उसके साथ सुरक्षा की भावना रखने की अवधारणा, और यह कि आप सब कुछ लाल पर नहीं डाल रहे हैं, इसलिए बोलने के लिए, कुछ ऐसा है जो लागू होता है और अधिक सरल तरीके से हस्तांतरणीय होता है। निवेशकों की, ब्रायन।

फेरोल्डी: हां। और, डायलन, आपने इस बारे में पहले भी उसी तरह से बात की थी। एक तरीका है कि निवेशक अपने लिए सुरक्षा के लिए एक मार्जिन बना सकते हैं, उनके पोर्टफोलियो में आवंटन की स्थिति का आकार उचित रूप से निर्धारित करना है। यदि आप एक बहुत तेजी से बढ़ने वाली कंपनी पाते हैं जो वास्तव में आपकी रूचि रखती है, तो अपने पोर्टफोलियो का 20% इसमें न डालें। मेरा मतलब है, हाँ, निश्चित रूप से, आप एक टन पैसा कमा सकते हैं यदि वह काम करता है, लेकिन उन प्रकार के व्यवसायों के लिए जोखिम अविश्वसनीय रूप से अधिक हैं। किसी कंपनी में अपने पोर्टफोलियो के छोटे-छोटे हिस्से डालने और फिर समय के साथ उसकी प्रगति का अनुसरण करने में कुछ भी गलत नहीं है। यही वह रणनीति है जिसका उपयोग मैं तब करता हूं जब मुझे एक ऐसी कंपनी मिलती है जो मेरे लिए हर बॉक्स की जांच करती है, मैं अपने पोर्टफोलियो का 0.5% किसी दिए गए कंपनी में डालने के लिए तैयार हूं, भले ही वह कुछ अश्लील मूल्यांकन पर ट्रेड करे, जब तक कि मैं व्यापार के बारे में सब कुछ की तरह। और ऐसा करना मेरे पोर्टफोलियो को कुछ हास्यास्पद कीमत चुकाने और गलत होने से रोकता है।

लुईस: इसी तरह, मुझे लगता है कि स्टॉक खरीदना शुरू करने से पहले सुरक्षा का अंतिम मार्जिन आपके वित्तीय घर का होना है। आप जानते हैं, अंदर जाने और कहने में सक्षम होने के कारण, जो पैसा मैं इस निवेश में लगा रहा हूं वह वह पैसा है जिसकी मुझे अगले तीन से पांच वर्षों तक आवश्यकता नहीं है। हम इस पर बहुत जोर देते हैं, लेकिन यह बहुत महत्वपूर्ण है, ब्रायन। यह आपको एक ऐसी स्थिति में रखता है, जहां, विशेष रूप से यदि आप उच्च-विकास वाले स्टॉक खरीद रहे हैं, तो आप तूफानों का सामना कर सकते हैं और जब एक तिमाही के परिणाम शेयरों को नीचे भेजते हैं, तो आप बहुत अधिक डरे हुए नहीं हो सकते। इसलिए, यदि आप पैसे के साथ काम कर रहे हैं जिसकी आपको तुरंत आवश्यकता नहीं है, और आपके पास कुछ नकदी है, तो मुझे लगता है कि यह अपने तरीके से सुरक्षा का एक मार्जिन है।

फेरोल्डी: मुझे लगता है कि यह बिल्कुल सही है, डायलन, मुझे वह पसंद है जो आप वहां कह रहे हैं और मैं उससे तहे दिल से सहमत हूं। एक और बात जो मैं बताऊंगा, वह यह है कि अगर आपको कोई ऐसी कंपनी मिलती है, जिसके बारे में आपको लगता है कि अगले पांच या 10 वर्षों में विकास की लगभग गारंटी है, तो यह एक तरह से सुरक्षा का अपना मार्जिन बनाता है। हां, आप अल्पावधि में अधिक भुगतान कर सकते हैं, लेकिन अगर कंपनी लगातार बढ़ती है, तो यह अंततः अपने मूल्यांकन में बढ़ सकती है।

एक और तरीका है कि मैं सुरक्षा के मार्जिन के बारे में सोचता हूं, क्या केवल व्यवसाय में ग्राहक एकाग्रता नहीं है, यह जोखिम भरा है, है ना? क्या इसकी एक बैलेंस शीट है जिसमें बहुत सारी नकदी है या यह कर्ज भारी है। कर्ज भारी है, जो जोखिम भरा है। क्या कंपनी के उत्पादों की मांग चक्रीय है या यह मंदी-सबूत है, राजस्व आवर्ती है, डायलन, आप जानते हैं कि हम ऐसा कहने जा रहे थे। [हंसते हैं]

लुईस: [हंसते हुए] ठीक है, श्रोताओं, एक शॉट लो, ब्रायन ने कहा। [हंसते हैं]

फेरोल्डी: [हंसते हुए] क्या कंपनी में कीमतें बढ़ाने की क्षमता है, वे सभी कारक व्यवसाय को और अधिक लचीला बनाने के लिए एक साथ काम करते हैं और यह अधिक संभावना है कि कंपनी समय के साथ बढ़ती रह सकती है। मुझे लगता है कि उन लक्षणों को प्रदर्शित करने वाली कंपनियां सुरक्षा के एक मार्जिन में निर्माण करती हैं।

लुईस: हाँ, मैं 100% सहमत हूँ। और यह लेखांकन प्रकार की परिभाषा के लिए थोड़ा और अधिक हो जाता है जिसे आप सुरक्षा के मार्जिन के लिए उपयोग करेंगे। हम इसके बारे में निवेश के अर्थ में बात कर रहे थे, जहां आपके पास एक मूल्य लक्ष्य है और वर्तमान में इसकी कीमत क्या है और वह कुशन जो आपको वहन कर सकता है। एक एकाउंटेंट सुरक्षा के मार्जिन की अवधारणा के बारे में सोचेगा और मूल रूप से कहेगा, वर्तमान बिक्री और ब्रेकएवेन के बीच क्या अंतर है? हम किस तरह की कमी का सामना कर सकते हैं और फिर भी एक जीवित व्यवसाय बन सकते हैं? और उन सभी तत्वों के बारे में जिनके बारे में आपने अभी बात की है, ब्रायन, उस पर पहुंचें। अगर बिक्री में बहुत तेजी से गिरावट आती है तो क्या हम अपने कर्ज को चुकाना जारी रख सकते हैं? तुम्हें पता है, वह नकदी की स्थिति बहुत बड़ी होने वाली है। [हंसते हैं] और आप जानते हैं कि क्या अजीब है, ब्रायन? आपकी चेकलिस्ट पर ये सभी चीजें हैं, ये सभी चीजें हैं जो आपके ढांचे का हिस्सा हैं कि आप व्यवसायों का मूल्यांकन कैसे करते हैं। इसलिए, इस प्रकार की चीजों को इस तरह से तैयार करना कि आप कंपनियों को कैसे देखते हैं और इसे केवल प्रक्रिया का एक हिस्सा बनाकर, आपको तुरंत सुरक्षा के मार्जिन का एहसास दिला सकते हैं। और फिर आपको इसके बारे में एक नक्काशी के रूप में सोचने की ज़रूरत नहीं है, यह पहले से ही प्रक्रिया में बेक किया हुआ है।

फेरोल्डी: बिल्कुल। और यह लगभग वैसा ही है जैसे मैं अपनी चेकलिस्ट देख रहा था जब हम शो डायलन के लिए स्क्रिप्ट बना रहे थे। [हंसते हैं]

लुईस: [हंसते हुए] सुरक्षा का मार्जिन पूरे समय आपके साथ था, ब्रायन। [हंसते हुए] हमारे पास मैथ्यू से एक सवाल भी है, 'आप कैसे TAM [कुल एड्रेसेबल मार्केट] द्वारा मूर्ख बनने से बच सकते हैं?'

टेस्ला को लिथियम कहाँ से मिलता है

और यह तकनीक में पिछले 5 वर्षों का सवाल हो सकता है, ब्रायन। [हंसते हुए] मुझे लगता है कि हर एस-1 शो, हर प्रॉस्पेक्टस शो के लिए, हमने एक ऐसी कंपनी को देखा है जो हाल ही में सार्वजनिक हो रही है, वहां कुछ लाइन है, हमें विश्वास है कि हमारा कुल पता योग्य बाजार होगा - एक विशाल डालें संख्या। और इसकी जांच करना कठिन है।

फेरोल्डी: यह है। और द फ़ूल के कुछ निवेशक टैम को बिल्कुल नहीं देखते हैं, उन्हें लगता है कि यह पूरी तरह से अप्रासंगिक मीट्रिक है। अन्य लोग, और मैं खुद को इस समूह में शामिल करता हूं, मुझे टैम देखना अच्छा लगता है और मैं जानना चाहता हूं कि यह कितना यथार्थवादी है और इसके साथ कौन आया। यदि प्रबंधन टीम वह है जो कहती है, यहाँ हमारा टैम है, तो उसी के अनुसार छूट। अगर गार्टनर या कोई अन्य तृतीय-पक्ष, सम्मानित तृतीय-पक्ष इसके साथ आता है, हो सकता है कि आप इसमें अधिक स्टॉक डाल सकें। लेकिन मुझे हमेशा लगता है कि यह उपयोगी है क्योंकि मैं समझना चाहता हूं - निवेश करने से पहले, मुझे यह विश्वास करना होगा कि एक कंपनी एक दशक से अधिक के लिए दो अंकों की दर से बढ़ सकती है; वहीं से बाजार में बड़ा रिटर्न मिलता है। और आप ऐसा तभी कर सकते हैं जब आपके आगे विकास का एक विशाल रनवे हो।

इसलिए, जब मैं किसी कंपनी के टैम को देखता हूं तो मुझे यह मददगार लगता है। अगर मैं देखता हूं कि किसी कंपनी का TAM बिलियन है और उनकी वर्तमान बिक्री 0 मिलियन है, तो इसका मतलब है कि उन्होंने अपने TAM का 1% कब्जा कर लिया है। भले ही वे अपने टैम पर पांच के कारक से दूर हों, फिर भी उनके बढ़ने के लिए एक जबरदस्त रनवे है। इसलिए, मैं व्यक्तिगत रूप से हमेशा इसे देखता हूं। क्या आप, डायलन, आप किस शिविर में हैं?

लुईस: मैं करता हूँ। मुझे लगता है कि यह उपयोगी है, लेकिन मैं इसे अधिक लंगर नहीं डालूंगा; तरह, आपके समान। मुझे लगता है कि पैठ बहुत बड़ी है, लेकिन मुझे वास्तव में उस संख्या की जांच करना पसंद है। और मैंने बहुत सारे पागल नंबर वहाँ फेंके हुए देखे हैं। उनमें से एक जो मुझसे चिपक जाता है, और मुझे लगता है कि यह समझना महत्वपूर्ण है कि उन आंकड़ों में क्या है, मुझे पूरा यकीन है कि यह था उबेर का विवरणिका। वे समग्र परिवहन मील में अपनी पैठ की तुलना कर रहे थे। जैसे, [हंसते हुए] वे अपने कुल पते योग्य बाजार को संबोधित कर रहे थे। और अगर आप मानते हैं कि राइड-हेलिंग परिवहन के हर एक साधन को संभालने और बदलने जा रही है, तो मुझे लगता है कि यह एक उचित कुल पता योग्य बाजार हो सकता है, लेकिन अगर आपको लगता है कि लोग सार्वजनिक परिवहन और चीजों का उपयोग करना जारी रखेंगे जैसे महानगरों, बसों जैसी चीजें, तो मुझे लगता है कि आपको शायद कुल [हंसते हुए] बाजार को छूट देने की जरूरत है जो वे वहां फेंक रहे हैं। और इसलिए, आकृति को देखते हुए, और फिर यह समझना कि इसमें कौन से इनपुट जा रहे हैं, अति-सहायक।

हो सकता है, यदि आप कर सकते हैं, तो इसे अन्य तृतीय-पक्ष शोध के विरुद्ध जांच कर सकते हैं। आपने कुछ बड़े नामों का उल्लेख किया है। इस तरह के सामान के लिए गार्टनर बहुत अच्छा है। लेकिन वहाँ बहुत सारे अन्य लोग हैं, विशेष रूप से डिजिटल मार्केटिंग स्पेस और विज्ञापन खर्च करने की जगह में, इस सामान के बारे में बहुत सारा डेटा है। और अपने स्वयं के कुल पता योग्य बाजार को एक साथ रखना वास्तव में मददगार हो सकता है, इसकी तुलना कंपनी द्वारा वहां से बाहर फेंकने और यह देखने के लिए कि यह कितना यथार्थवादी है।

फेरोल्डी: हाँ, उसी नस में, मुझे याद है - शायद यह 20 साल पहले की तरह था, कोका-कोला को एक नया सीईओ मिला, और वह आया और उसने कहा, ठीक है, हमारे पास पेय बाजार के तरल का केवल 1% है। यह ऐसा था जैसे, नल का पानी और उस तरह की सभी चीजें शामिल थीं, और यह ऐसा था, हो सकता है कि आप अपने TAM को थोड़ा कम करके आंक रहे हों। लेकिन हाँ, उसी के अनुसार छूट। और यह जानना भी महत्वपूर्ण है कि TAM, टोटल एड्रेसेबल मार्केट, यह एक स्थिर संख्या नहीं है, यह एक संख्या है जो लगातार बदल रही है। उदाहरण के लिए, 1995 में Amazon का TAM क्या था? पुस्तकें। आज Amazon का TAM क्या है? किताबों से ज्यादा। [हंसते हैं]

लुईस: [हंसते हुए] जिस किसी के पास मार्जिन है, वह मूल रूप से उनका टैम है।

फेरोल्डी: [हंसते हुए] हाँ, बिल्कुल। और यह दिखाता है कि कैसे वैकल्पिकता टैम को अप्रचलित बना सकती है। यदि किसी कंपनी में वैकल्पिकता और आसन्न बाजारों में नए उत्पादों और नई सेवाओं को लॉन्च करने की क्षमता है, जो नाटकीय रूप से कंपनी के कुल पता योग्य बाजार अवसर को उससे कहीं अधिक बड़ा बना सकती है। तो, फिर से, कुछ निवेशक जो टैम को नहीं देखते हैं, वे जानना चाहते हैं कि क्या यह एक ऐसा व्यवसाय है जिसमें वैकल्पिकता है? अगर वे ऐसा करते हैं, तो वे अपना TAM बढ़ा सकते हैं, इसलिए आज मैं जो भी TAM देखता हूं वह वास्तविक संख्या नहीं है। इस तरह की सोच मुझे भी समझ में आती है।

लुईस: [हंसते हुए] उसी प्रकार की सोच को लागू करने के लिए, ब्रायन, एक ऐसी कंपनी के लिए, जिसके पास दुनिया के सभी संसाधन नहीं हैं, जैसे कि अमेज़ॅन, और इसके बारे में सोचना शायद इस तरह से है कि आप बहुत सारे शेयरों में अधिक दोहराए जा सकते हैं। देखता हूँ। हम हर समय सॉफ़्टवेयर-ए-ए-सर्विस स्पेस के बारे में बात करते हैं, और एक कारण यह है कि हम उस स्थान को इतना पसंद करते हैं कि एक बार ग्राहक वहां आ जाते हैं और वे देखते हैं कि ये कंपनियां क्या प्रदान करती हैं, वे कंपनियां रोल आउट करना जारी रखती हैं नई सेवाएं और देखें कि उनके मुख्य ग्राहकों के लिए क्या उपयोगी है। वे नए कार्यक्षेत्रों में शामिल होकर अपने उपयोगकर्ता आधार का विस्तार कर सकते हैं।

और, आप जानते हैं, कहते हैं कि आप अकाउंटिंग सॉफ्टवेयर में हैं और आप लोगों को पेरोल प्रदान करने में सक्षम होना चाहते हैं, आप एचआर समाधान भी शुरू करना चाहते हैं। ऐसा करना बहुत आसान है, यह शायद आपके प्रॉस्पेक्टस में दिखाई नहीं देगा यदि आप केवल सड़क के नीचे तीन, पांच, 10 साल के बारे में सोचना शुरू कर रहे थे।

फेरोल्डी: हाँ, यह बिल्कुल सही है, और यह एक और कारण है कि हम हमेशा सॉफ्टवेयर-ए-ए-सर्विस कंपनियों के बारे में बात करते हैं, क्योंकि हमने उस समय और समय को फिर से देखा है जहां सबसे अच्छे ग्राहक आते हैं और फिर नए के साथ विस्तार, विस्तार, विस्तार करते हैं उत्पाद, नई सेवाएं। हर बार जब वे ऐसा करते हैं, तो वे अपना TAM बढ़ा रहे होते हैं। लेकिन कुल मिलाकर, यह देखने में एक उपयोगी मीट्रिक है, लेकिन अन्य सभी चीज़ों की तरह, संदर्भ महत्वपूर्ण है।

लुईस: और यह वास्तव में आज के शो का विषय है, [हंसते हुए] मुझे लगता है, उन सभी नंबरों के साथ है जिन्हें हम वहां फेंक रहे हैं, आप किसी एक को ओवर-एंकर नहीं कर सकते हैं, लेकिन हम जो करने की कोशिश कर रहे हैं वह है हर एक के साथ व्यवसाय की अधिक संपूर्ण तस्वीर और जैसे-जैसे हम अधिक से अधिक सीखते जाते हैं, इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए काम करते हैं।

तरल संपत्तियां अन्य संपत्तियों से कैसे भिन्न होती हैं

ब्रायन, हम थोड़ा लंबा चल रहे हैं, लेकिन मैं एक और प्रश्न के साथ समाप्त करना चाहता हूं। और यह पसंदीदा मुफ्त निवेश उपकरण है। इसे पसंद करें, मोटली के कर्मचारी होने के नाते, हमें कुछ अच्छी चीजों तक पहुंच मिलती है, और हम YCharts और CapIQ जैसी चीजों का भारी उपयोग करते हैं, हालांकि, हर कोई [हंसते हुए] इस प्रकार के टूल को वहन करने में सक्षम नहीं होता है। और इसलिए हम कुछ चीजों के बारे में बात करना चाहते हैं जो थोड़ा अधिक बजट-उन्मुख हैं, लेकिन मुझे लगता है कि मेरे लिए सबसे अच्छी बात है, एक निवेशक के रूप में अपने दांत काटने की तरह, वॉल स्ट्रीट की पहुंच वाले सभी सामान, हमारे पास है मुख्य जानकारी के संदर्भ में पहुंच। इनमें से बहुत से सॉफ़्टवेयर प्रदाता जो करते हैं, वह उस जानकारी को ढूंढना आसान बनाता है, लेकिन नियामक फाइलिंग निवेशक संबंध वेबसाइट सामान, जो कि जनता के लिए है।

फेरोल्डी: बिल्कुल। इसलिए, जब भी मुझे किसी कंपनी में दिलचस्पी होती है, तो सबसे पहले मैं कंपनी की वेबसाइट करता हूं, क्योंकि हर एक कंपनी में एक निवेशक संबंध अनुभाग होता है। और आप पा सकते हैं, कुछ मामलों में, पिछली कॉलों के टेप, आप कमाई की प्रस्तुतियाँ पा सकते हैं, आप कंपनी के अवलोकन प्रस्तुतियाँ पा सकते हैं, आप एसईसी फाइलिंग, विश्लेषक रिपोर्ट आदि के लिंक पा सकते हैं। सभी निवेशक संबंध वेबसाइट समान रूप से नहीं बनाई गई हैं , लेकिन वाह, क्या वे निवेश संबंधी निर्णय लेने के लिए आवश्यक सभी सूचनाओं से भरे हो सकते हैं।

लुईस: और अगर कंपनी इसे कठिन बनाती है। आप जानते हैं कि, यही SEC EDGAR के लिए है, है ना? [हंसते हुए] आप जानते हैं, नियामक एक कारण से हैं, और वे उस जानकारी को आसान और अपेक्षाकृत व्यवस्थित तरीके से जनता के लिए उपलब्ध कराते हैं। और मुझे अच्छा लगता है कि हमारे पास वह संसाधन है। आप सीधे स्रोत पर जाते हैं, प्राथमिक जानकारी प्राप्त करते हैं, आपको हमारी या वित्तीय मीडिया के कई अन्य सदस्यों से आने वाली कमाई रिपोर्ट को पढ़ने की भी आवश्यकता नहीं है, मुझे लगता है कि नंबरों को अनफ़िल्टर्ड प्राप्त करना लगभग बेहतर है और देखें कि आपको क्या महत्वपूर्ण लगता है। और आप उन संसाधनों से ऐसा कर सकते हैं।

फेरोल्डी: हां। मुझे लगता है कि यह बिल्कुल सही है। हमेशा स्रोत पर ही जाते हैं, और आपको वास्तव में वास्तविक जानकारी मिलती है, क्योंकि कुछ अन्य साइटें जिनकी हम अनुशंसा करने जा रहे हैं, कभी-कभी उनकी संख्या हमेशा 100% सटीक नहीं होती है, इसलिए आपको इसे ध्यान में रखना होगा। लेकिन एक और जो मैं हर समय इस्तेमाल करता हूं वह है FINVIZ.com , यह एक निःशुल्क स्टॉक स्क्रीनिंग टूल है। यदि आप क्षेत्रों या विषयों के लिए विचारों के साथ आना चाहते हैं या आप लगभग किसी भी मीट्रिक द्वारा स्क्रीन करना चाहते हैं, जिसके बारे में आप सोच सकते हैं, तो यह एक अद्भुत उपकरण है जो उपयोग करने के लिए पूरी तरह से मुफ़्त है। तो, यह वह है जिसे मैं नियमित रूप से उपयोग करता हूं।

लुईस: हाँ, मुझे लगता है कि यह शायद वहाँ से बेहतर मुफ्त स्क्रीनर्स में से एक है। मैं इसे बहुत सारे शो विचारों के लिए उपयोग करता हूं। जैसे हमने हाल ही में एक शो किया, साल-दर-साल कुछ बेहतरीन प्रदर्शन करने वालों की जाँच की, और मुझे वह जानकारी [हंसते हुए] FINVIZ से मिली। यही वह स्क्रीनर था जिसे मैंने डाला, बस साल-दर-साल रिटर्न देखा, तकनीकी क्षेत्र में सामान को फ़िल्टर किया, और फिर उन कंपनियों को देखा जिनके बारे में हम बात करना चाहते हैं। और यह अच्छा और सरल है, अपेक्षाकृत सीधा है।

याहू! वित्त भी एक बहुत अच्छा संसाधन है। मुझे पता है कि वे एक बिंदु पर थे, एक तरह से, सभी चीजों के लिए वित्तीय मीडिया। और मुझे लगता है कि जैसे एग्रीगेटर जैसे, Google समाचार और ट्विटर और ये सभी अन्य स्थान अधिक प्रचलन में आ गए हैं, उन्हें थोड़ा विस्थापित कर दिया गया है। उन्हें वहां बहुत अच्छी जानकारी है। विश्लेषकों के अनुमानों के लिए उनके पास वास्तव में बहुत अच्छे स्रोत हैं। वे आम तौर पर उस बहुत अच्छी तरह से एकत्रित करने में सक्षम होते हैं, जो आपको उन आगे की कमाई की चीजों में मदद कर सकता है जिनके बारे में आप पहले बात कर रहे थे, ब्रायन। हालाँकि, आपको सावधान रहने और सुनिश्चित करने की ज़रूरत है कि आप सही संख्याएँ देख रहे हैं; कभी-कभी मुझे वहां कुछ गलत नंबर दिखाई देते हैं।

फेरोल्डी: हाँ, उदाहरण के लिए, मैं सिर्फ ऑटोडेस्क देख रहा था, और ऑटोडेस्क के नंबर गलत थे। उनके पास मूल्य-से-आय अनुपात और आगे पी / ई अनुपात था, थोड़ा दूर था। दोबारा, मुझे लगता है कि ज्यादातर जीएएपी बनाम गैर-जीएएपी चीज है। लेकिन, हाँ, इसे ध्यान में रखें। एक और जिसे मैं वहां फेंक दूंगा, जिसे मैंने हाल ही में खोजा है और मुझे बहुत पसंद है StockRow.com . इसमें आपके लिए कंपनी की वित्तीय जानकारी और आपके द्वारा उपयोग किए जा सकने वाले सभी प्रकार के निःशुल्क चार्ट और सामान के बारे में 10 साल का अच्छा दृश्य है। तो, वास्तव में एक आसान। और यह वास्तव में विश्लेषक अनुमानों को एक, दो और तीन साल बाहर दिखाता है, जबकि Yahoo! फाइनेंस को अभी एक साल हुआ है। जाहिर है, ध्यान में रखते हुए वे अनुमान हैं, लेकिन, हे, यह जानना अभी भी अच्छा है कि सड़क क्या उम्मीद कर रही है।

लुईस: हाँ, 100%। और मुझे पता है कि आपके पास यहां कुछ और टूल हैं, ब्रायन। एक बात जो मैं वहां बताऊंगा, हम सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के बारे में बहुत सारी बातें कर रहे हैं। यदि आप निजी स्थान में रुचि रखते हैं, तो क्रंचबेस वास्तव में उसके लिए बहुत अच्छा है। आपको कुछ निजी कंपनियों के बारे में कुछ शुरुआती प्रोफ़ाइल की जानकारी मिलती है, बहुत बार आप देख सकते हैं कि उनके कुछ फंडिंग राउंड कैसे दिखते हैं। जाहिर है, उस समय अधिकांश लोगों के लिए निवेश योग्य विचार नहीं; हमें तब तक इंतजार करना होगा जब तक वे सार्वजनिक बाजारों में नहीं आ जाते। लेकिन अगर आप कुछ ऐसे व्यवसायों में रुचि रखते हैं जो जल्द ही सार्वजनिक हो सकते हैं, तो यह जानकारी के लिए एक बढ़िया जगह है।

फेरोल्डी: महान। और [...] लेकिन हे, हमारे से तीन और व्हेल बुद्धि . हेज फंड, म्यूचुअल फंड क्या खरीद और बेच रहे हैं, इसे एकत्र करने के लिए यह एक बेहतरीन साइट है, जिससे वॉरेन बफेट के पोर्टफोलियो को ट्रैक करना आसान हो जाता है, उदाहरण के लिए। एक और है आईपीओ स्कूप . यह वह है जो आपको नए आईपीओ के बारे में बहुत सारी जानकारी दिखाता है कि उनकी कीमत कैसी है, उन्होंने कैसा प्रदर्शन किया है। जानकारी खोजने के लिए जाने के लिए यह एक बेहतरीन जगह हो सकती है। और हम क्षमा करेंगे, डायलन, अगर हमने Fool.com को प्लग नहीं दिया, [हंसते हुए] जो कि दशकों से मेरे संसाधनों में से एक है। ढेर सारी जानकारी, ढेर सारी बेहतरीन सामग्री। और पिछले एक या दो साल के भीतर, Fool.com ने कॉन्फ्रेंस कॉल पर मुफ्त ट्रांसक्रिप्ट की पेशकश शुरू कर दी, वे उत्कृष्ट हैं। तो, निश्चित रूप से देखें कि क्या आपने पहले कभी इसका उपयोग नहीं किया है।

लुईस: हाँ, हमारे पास कुछ बहुत अच्छी साइट सुविधाएँ हैं जिनका मैं नियमित रूप से उपयोग करता हूँ। प्रबंधन सम्मेलन कॉल उनमें से एक हैं। मुझे हमारी कमाई कॉल पसंद है। और जो अपडेट हम कमाई के आसपास करते हैं, वे वास्तव में अच्छे त्वरित स्नैपशॉट होते हैं और अक्सर, आप जानते हैं, आप हर एक कमाई रिपोर्ट नहीं पढ़ सकते हैं, इसलिए यह किसी चीज़ पर त्वरित प्राइमर प्राप्त करने का एक शानदार तरीका है, जिसे आप जानते हैं, का मामला, जैसे, सेब , यह ठीक है, मैं पढ़ सकता हूँ कि इवान नीयू का Apple आय रिपोर्ट के बारे में क्या कहना है और फिर अपने पोर्टफोलियो में कुछ अन्य चीजों पर ध्यान केंद्रित कर सकता हूँ। और मैं उन 10% -ers को फेंक दूंगा जिन्हें हम वहां भी देखते हैं। तुम्हें पता है, हम बाजार में कभी-कभी कुछ बहुत बड़े झूले देखते हैं, और कभी-कभी आपको बस जल्दी से जानने की जरूरत होती है कि क्या हो रहा है और हमारे पास एक पूरी श्रृंखला है, 10% वादा, यह छोटे, प्रकार के, त्वरित सारांशों के साथ बड़ी चालों को कवर करने से संबंधित है जो आपको यह बताता है कि क्या हो रहा है।

तो, हाँ, हमें मालिकों को खुश रखने के लिए Fool.com का उल्लेख करना होगा, ब्रायन। [हंसते हैं]

फेरोल्डी: बिल्कुल। मेरा मतलब है, मैं वैसे भी कह रहा हूँ, क्योंकि मैं हर समय Fool.com का वैध रूप से उपयोग करता हूँ।

लुईस: मैं भी। ठीक है, ब्रायन, जैसा मैंने कहा, मैं लोगों से ट्विटर पर @BrianFeroldi पर आपका अनुसरण करने का आग्रह करता हूं। हम अपने बहुत सारे कॉल कर रहे हैं, हे, हम ट्विटर के माध्यम से विचार दिखाना चाहते हैं। और इसलिए, आप @BrianFeroldi हैं। मैं @WilyLewis हूं, और आप @MFIndustryFocus शो को पकड़ सकते हैं। हमें वहां शो आइडिया मिलना अच्छा लगता है। आप ईमेल IndustryFocus@Fool.com के माध्यम से भी हमसे संपर्क कर सकते हैं। मुझे लगता है कि वह इस शो के लिए ऐसा करने जा रहा है, ब्रायन। हम इस समय काफी लंबे हैं। [हंसते हुए] लेकिन यह एक मजेदार था।

फेरोल्डी: डायलन, आपसे बात करना हमेशा अच्छा होता है, आपका सप्ताहांत शानदार रहे।

लुईस: हाँ अाप भी। और, दोस्तों, अगर आप हमारे और सामान की तलाश में हैं, तो आप iTunes पर या जहां भी आपको अपना पॉडकास्ट मिलता है, सदस्यता ले सकते हैं।

हमेशा की तरह, कार्यक्रम के लोग शो में चर्चा की गई कंपनियों के मालिक हो सकते हैं, और द मोटली फ़ूल के पास उल्लिखित स्टॉक के लिए या उसके खिलाफ औपचारिक सिफारिशें हो सकती हैं, इसलिए केवल जो आप सुनते हैं उसके आधार पर कुछ भी खरीदें या बेचें नहीं।

कांच के पीछे अपने सभी काम के लिए टिम स्पार्क्स को धन्यवाद और सुनने और मूर्ख बनाने के लिए धन्यवाद!



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