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इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए कांग्रेस उत्तरदायी क्यों नहीं है?

एक समय या किसी अन्य पर, कांग्रेस ने स्वयं सेवा करते हुए कहा कि उसके सदस्यों को नागरिक अधिकार अधिनियम और सूचना की स्वतंत्रता अधिनियम के रूप में विविध (और बोझिल) कानूनों का पालन करने की आवश्यकता नहीं है। फिर भी, कांग्रेस ने अंदरूनी व्यापार के खिलाफ कानून से खुद को छूट नहीं दी - कम से कम भाग में क्योंकि ऐसा कोई नहीं है।

कुछ अन्य देशों के विपरीत, संयुक्त राज्य अमेरिका में लोगों को अंदर की जानकारी पर व्यापार करने से मना करने वाला कोई कानून नहीं है। क्या इसका मतलब यह है कि प्रसिद्ध सजायाफ्ता अंदरूनी व्यापारियों जैसे इमक्लोन के सैम वक्सल, कॉरपोरेट-रेडर गॉर्डन गेको, या गैलियन ग्रुप के राज राजरत्नम को अपने वकीलों को बुलाना चाहिए और अपनी आपराधिक सजा के खिलाफ अपील करनी चाहिए? नहीं (हालांकि गेक्को काल्पनिक है और वक्सल पहले ही अपना समय दे चुका है)।

कानून क्या कहता है
वकीलों के लिए, अमेरिकी प्रतिभूति कानूनों की एक साफ-सुथरी विशेषता यह है कि वे क़ानून, प्रतिभूति और विनिमय आयोग के नियमों और उन कानूनों और विनियमों की व्याख्या करने वाले अदालती फैसलों से बने होते हैं। 1934 के सिक्योरिटीज एक्सचेंज एक्ट के तहत SEC का नियम 10b5, किसी के लिए भी सुरक्षा की खरीद या बिक्री के संबंध में 'किसी भी उपकरण, योजना, या कपट को धोखा देने के लिए काम करना' अवैध बनाता है।





समय के साथ, अदालतों ने माना है कि जब लोग विश्वास या विश्वास के रिश्ते के हिस्से के रूप में प्राप्त सामग्री, गैर-सार्वजनिक जानकारी पर व्यापार करते हैं तो लोग नियम 10b5 के तहत धोखाधड़ी या धोखे में शामिल होते हैं - इसलिए, सरल बनाने के लिए, यह आपके या मेरे लिए आम तौर पर अवैध है आंतरिक जानकारी पर व्यापार करते हैं जो हम अपने नियोक्ताओं से सीखते हैं।

हालांकि, यह पहचानना महत्वपूर्ण है कि एसईसी के नियम, जैसा कि अदालतों द्वारा व्याख्या की गई है, इसे नहीं बनाते हैं अवैध लोगों के लिए केवल उस जानकारी पर व्यापार करने के लिए जो दूसरों के पास नहीं है। हम चाहते हैं कि लोग अनुसंधान करें और अनूठी जानकारी विकसित करें। बल्कि, प्रतिभूति कानून कॉरपोरेट अंदरूनी सूत्रों के बीच खेल के मैदान को समतल करने का प्रयास करते हैं, जिनके पास आम तौर पर बहुत सारी जानकारी होती है, और बाहरी लोग, जिनके पास कम होता है। यही कारण है कि अदालतों की आवश्यकता है कि, गैर-सार्वजनिक जानकारी पर किसी व्यक्ति के व्यापार के अवैध होने के लिए, उस व्यक्ति ने एक विशेष, विश्वसनीय स्थिति के कारण उस जानकारी को प्राप्त किया होगा और इसे गोपनीय रखने का कर्तव्य है - आमतौर पर क्योंकि व्यक्ति के पास है उदाहरण के लिए, एक कंपनी में एक पद या एक वकील के रूप में आत्मविश्वास के रिश्ते का आनंद लेता है।



इनसाइडर ट्रेडिंग के दो सिद्धांत
इनसाइडर ट्रेडिंग के दो मुख्य सिद्धांत हैं। 'शास्त्रीय' सिद्धांत तब लागू होता है जब लोग उस कंपनी से प्राप्त जानकारी के आधार पर कंपनी के स्टॉक में व्यापार करते हैं, जब उस जानकारी को गुप्त रखने के लिए उनका कुछ दायित्व होता है। दूसरे शब्दों में, यदि आप XYZ कंपनी में एक कार्यकारी हैं, और आप सीखते हैं कि XYZ को एक बड़ा रक्षा अनुबंध दिया गया है, तो सौदे की घोषणा से पहले XYZ स्टॉक खरीदने का आपका निर्णय एक फैशन विकल्प हो सकता है, साथ ही एक निवेश भी हो सकता है। निर्णय, और आप बेहतर उम्मीद करेंगे कि आप जेल की पट्टियों (या नारंगी जंपसूट, जैसा लागू हो) में अच्छे दिखें।

इस सिद्धांत के तहत कांग्रेस के सदस्यों के दायित्व के अधीन होने की संभावना नहीं है क्योंकि वे बाजार में कंपनियों के लिए गोपनीयता नहीं रखते हैं। वे कांग्रेस हैं, डगनाबिट, कॉरपोरेट फ्लंकी नहीं (मैं यहां कुछ भद्दा लिख ​​सकता हूं, लेकिन मैं नहीं करूंगा)।

इनसाइडर ट्रेडिंग का 'दुरुपयोग' सिद्धांत कहता है कि जब लोगों का किसी के प्रति एक प्रत्ययी या समान दायित्व होता है, तो वे उस व्यक्ति की जानकारी का उपयोग उस व्यक्ति को जानकारी के अपने उपयोग का खुलासा किए बिना अपने स्वयं के लाभ के लिए नहीं कर सकते हैं। एक उदाहरण यहां मदद करता है: अगर एक वकील जो पीक्यूआर कंपनी का प्रतिनिधित्व करता है, सीखता है कि पीक्यूआर एक्सवाईजेड खरीदने वाला है, तो वह सिर्फ एक्सवाईजेड स्टॉक नहीं खरीद सकता है। ध्यान दें कि एक दुरूपयोग के मामले में, 'पीड़ित' वास्तव में जानकारी का स्रोत है, न कि लेन-देन के दूसरे पक्ष का चेहराविहीन, बेख़बर।



प्रवर्तन चुनौती
आप सोच सकते हैं, जैसा कि कुछ कानूनी विद्वान करते हैं, कि कांग्रेस के सदस्य अमेरिकी लोगों को कम से कम उतनी ही वफादारी देते हैं जितना कि वकील अपने ग्राहकों के लिए देते हैं, ताकि वे सदस्य जो कांग्रेस की जानकारी का उपयोग अपने स्वयं के लिए करते हैं, वे इसका दुरुपयोग करेंगे और इस प्रकार कानून तोड़ेंगे।

लेकिन अन्य कानूनी विद्वानों, साथ ही एसईसी को संदेह है कि सदस्यों को उस तरह का कर्तव्य देना है। एसईसी के प्रवर्तन विभाग के पूर्व सहयोगी निदेशक थॉमस न्यूकिर्क के रूप में, कहा वॉल स्ट्रीट जर्नल , सदस्यों का 'किसी के प्रति गोपनीयता का कर्तव्य नहीं है और इसलिए ... इनसाइडर ट्रेडिंग के लिए उत्तरदायी नहीं होंगे।'

इसी तरह, प्रवर्तन विभाग के निदेशक रॉबर्ट खुज़ामी ने नवंबर में सीनेट के सामने गवाही दी कि कांग्रेस के एक सदस्य के खिलाफ एक अंदरूनी व्यापार का मामला जीतने के लिए, एसईसी को यह प्रदर्शित करना होगा कि कानून बनाने वाले ने विश्वास और विश्वास के अन्य कर्तव्य का उल्लंघन किया है, और यह स्पष्ट नहीं है कि इस तरह के कांग्रेस के व्यापार 'संयुक्त राज्य अमेरिका और उसके नागरिकों, या उसके नियोक्ता के रूप में संघीय सरकार के प्रति देय प्रत्ययी कर्तव्य का उल्लंघन करते हैं।'

इस बात की पुख्ता समझ के बिना कि कानून उनके पक्ष में है, SEC नियामकों या न्याय विभाग के अभियोजकों द्वारा कांग्रेस की जानकारी पर व्यापार करने वाले सदस्यों के खिलाफ मामले लाने की संभावना नहीं है। आपका बजट निर्धारित करने वाली सरकार की शाखा के एक सदस्य के खिलाफ कार्रवाई करना काफी कठिन है, लेकिन जब आपका कानूनी आधार अस्थिर होता है तो यह विशेष रूप से कठिन होता है।

इसलिए, अभी के लिए, ऐसा प्रतीत होता है कि हममें से बाकी लोगों के विपरीत, कांग्रेस के सदस्य कानूनी दण्ड से आंतरिक जानकारी पर व्यापार कर सकते हैं। उन्होंने वह स्थिति नहीं बनाई, लेकिन जब तक वे स्टॉक अधिनियम, या ऐसा कुछ पारित नहीं करते, वे निश्चित रूप से इसे कायम रखेंगे।



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